上市公司专利对公司价值的影响

——基于知识产权保护视角

摘要：股票市场必须具备为上市公司专利产出提供有效定价的功能才能激励上市公司进行技术创新。本文基于手工收集的 1990-2008 年我国上市公司的三类专利拥有量数据，对我国股票市场的专利定价功能展开实证研究。研究发现，上市公司专利每增加一项，公司市值将增加 223 万元，其中发明专利、实用新型专利、外观专利每增加一项，市值分别增加 309 万元、260 万元和159 万元。进一步研究还发现，高科技公司专利产出所带来的市值增加幅度是传统行业公司的四倍 ；知识产权保护水平越高的地区，专利产出对市值的影响越大。这些结果表明，我国股市具备专利定价功能，政府实施知识产权保护战略是强化这一功能的重要保障。

关键字：专利产出 ；知识产权保护 ；公司价值

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信息传递模式、投资者心理偏差与股价“同涨同跌”现象 

摘要：内容提要:股价“同涨同跌”又称“股价同步性”， 是世界各国证券市场发展过程中的一种普遍现象， 也是近年来财务学的研究热点和前沿课题。本文收集 1994—2004 年中国股市的相关数据， 用 R2 度量股价同步性， 对股票收益的“惯性”和“反转”与 R2 之间的关系进行系统的实证检验和理论分析。研究发现:(1) 总 体 上， 我 国 股 市 不 存 在“惯 性”现象， 而存在显著“反转”现象， 并且反转效应随着 R2 的上升而逐渐减弱， 两者呈负相关关系;(2) 不同市场态势下惯性和反转的表现形式不同， 且与 R2 的关系也不同:牛市阶段存在“反转”现象， 且 R2 越高反转越明显;在熊市阶段存在“惯性”现象， 且 R2 越小惯性越明显， 说明不同市场态势下股价同步性的生成机理不同。对此， 作者提出了一种基于信息与心理行为互动关系的新解释， 丰富并完善了股价同步性形成机理的理论研究。

关键字：股价同步性 信息传递模式 心理偏差 市场态势

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